Crecimiento a Prueba de Choques sin Conta la Demagogia
Marzo 24, 2006
La expansión económica en los EUA de los últimos tres años ha sido espectacular en términos de durabilidad y resistencia a circunstancias adversas como el alza en los precios del petróleo, el alto déficit, la guerra en Irak y la amenaza de ataques terroristas. El desempeño de esa economía y la de otros países en buena medida se apoya en la creciente interdependencia internacional resultado de una mayor globalización.
El ritmo de la actividad económica internacional se refleja en las fabulosas ganancias que en el último trimestre reportan los bancos de inversión como Lehman Brothers y Goldman Sacks (éste último 64% de aumento). Esas instituciones organizan financiamiento internacional para la expansión, adquisición o consolidación de empresas, actividades que generalmente se intensifican en épocas de crecimiento acelerado en la inversión y en el desarrollo.
Las citadas casas de inversión son particularmente activas en los llamados mercados emergentes como México, los que también han tenido un buen período como lo demuestran los índices de las bolsas de valores, el alto nivel de sus reservas internacionales y las tasas de crecimiento, principalmente en Asia.
Por lo general estas épocas de buenas ganancias provoca entre los inversionistas cierto grado de intranquilidad derivada del deseo de capitalizar las ganancias antes de que termine el ciclo expansivo. No hay duda que los que fueron afectados en su patrimonio en crisis pasadas son generalmente mas cuidadosos y están alertas a cualquier signo que pudiera indicar problemas económicos.
La historia esta llena de experiencias en donde las expansiones económicas mas espectaculares terminaron en desastrosas recesiones como fue el caso de la famosa crisis de 1929 en Wall Street. Ese periodo ha sido tema de numerosos libros como el El crack del 29 de John Kenneth Galbraith quién describe con detalle el fenómeno y sus consecuencias, incluida la segunda guerra mundial.
Muchos recuerdan como al romperse la burbuja de Internet a principios del año 2000 desaparecen miles de millones de dólares de los ahorradores. Philip Arestis professor de economía de la Universidad de Cambridge en su libro The Post-Bubble US Economy: Implications for Financial Markets and the Economy considera que la crisis de la llamada nueva economía ha sido la mas seria en términos monetarios. Asimismo, presenta un buen análisis del impacto de esa burbuja tiene en los mercados financieros.
En México hay personas que asocian el cambio de gobierno con una devaluación seguida de recesión económica. Afortunadamente el país ha vivido un largo período de estabilidad económica que trasciende las elecciones del año 2000 y ninguno de los candidatos a la presidencia parece estar proponiendo cambios de fondo a las políticas macro-económica que pudieran amenazar esa estabilidad.
Si descontamos los factores obvios de desestabilización como un ataque terrorista o una epidemia, la fortaleza de la economía internacional y los mercados parece estar bien sustentada. Aún así, la prensa ha mencionado el riesgo de una burbuja en el mercado de bienes raíces en EUA, no obstante que los precios se han venido ajustando gradualmente, sobre todo en áreas de mayor especulación como New York. Asimismo, con poca información se ha hablado de los “Hedge Funds” como una posible fuente de complicaciones. Para conocer mas sobre ese tema me parece útil la lectura de Hedge Hogging de Barton Biggs, un exitoso banquero con mas de 40 años de experiencia, ya que muestra el carácter heterogéneo de esas empresas y de las estrategias y mercados en los que operan esos fondos. Por ello cuando el famoso fondo Long Term Credit, manejado por premios Nobel de economía desaparece a finales de los 90s, su afecto en el sector fue marginal. El libro “When Genius Failed” de Roger Lowenstein narra la fascinante historia de la caída de ese fondo.
El riesgo de un descalabro en los mercados financieros podría ser resultado de errores de política en los EUA (o en nuestro país) como la demagógica decisión de bloquear la venta de los puertos de Nueva York a una empresa de los Emiratos Árabes y no a problemas derivados del calentamiento de los mercados o a los “hedge funds”. No estaría mal que al adoptar medidas que afectan a la economía, los congresistas estadounidenses que de manera abierta o indirecta favorecen políticas proteccionistas como la de los puertos, tuvieran presentes las lecciones de la terrible crisis del 29 que condujo al mundo a vivir uno de sus peores momentos.
Lecturas
Philip Arestis, Elias Karakitsos. The Post-Bubble US Economy : Implications for Financial Markets and the Economy . Palgrave Macmillan, 2005
Barton Biggs. Hedge Hogging. Wiley. 2006
John Kenneth Galbraith. El crack del 29 ¿Puede volver a suceder?. Editorial Ariel/Planeta, 2000
Roger Lowenstein. When Genius Failed: The Rise and Fall of Long-Term Capital Management. Random House, 2001